财信网讯(记者
王金萍)近期A股持续走强引发了基金的赚钱效应。大众证券报和财信网记者发现,本周所有基金中净值涨幅靠前的不少为军工主题基金。其中申万菱信[微博]中证军工B一周的价格涨幅高达30.43%,其在前四个交易日的净值涨幅也达到16.58%,排名全部基金之首,富国中证军工B净值上涨14%左右,排名股基第二,而前海开源中证军工和重仓军工板块的博时裕隆则包揽除分级以外其他基金的前两位。分析人士认为,中期来看军工板块的行情还没有结束,那些已经提前埋伏军工板块的公募基金赚钱之路远没有走完。

  艾经纬 黄玉婷

  军工主题基金大放异彩

  本轮牛市以来,分级基金风生水起,基金公司在分级基金上的发行也呈现扎堆情形,譬如一带一路主题、银行主题、军工主题等等。那么,同主题行业分级基金有好多个怎么选?随便选一只就可以?

  “最近大盘怎么这么好呀,不买点股票和基金简直就是浪费机遇,尤其是军工,都觉得买少了。”财信网网友“猫猫”说出了很多人的心声。作为市场的领军者,军工板块以及相关基金产品的靓丽表现吸引了不少投资者的关注。

  显然不是,从市场表现看,以目前市场存在的四只军工主题分级基金为例,上周鹏华中证国防B(150206.OF)经历了上折,上涨26.06%,富国中证军工B(150182.OF)、申万菱信[微博]中证军工B(150187.OF)、前海开源中航军工B(150222.OF)的涨幅分别为8.41%,2.10%和-1.26%。

  数据显示,昨日杠杆指基申万菱信中证军工B的场内成交额再创新高,达到7070万元,比上一交易日增长了56%;就在本周,该基金价升量增,一周的价格涨幅高达30.43%,场内成交额达到1.98亿元,净值增长率排名股票型基金一周涨幅榜之首。排名第二的则是另一只杠杆指基富国中证军工B,同样是军工主题类基金,该基金本周价格上涨了18.94%,成交了8.03亿元。

  一般而言,选择分级基金可以重点关注投资标的指数、杠杆率、母基金折溢价等指标。下面,第一财经《财商》记者就以军工类分级基金为例,带你筛选同行业最强分级基金。

  持续的上涨也让这两只分级基金的溢价率急速攀升。本周四,申万菱信中证军工B最高价达到1.444元,以周四该基金的净值1.2289计算,溢价率达到17.5%,而当日富国中证军工B的溢价率也达到了17.8%。

  标的指数走势比拼

  套利资金的存在会否压缩军工主题基金的上升空间?江苏某大型券商研究员告诉记者,分级B份额完全取决于跟踪的军工板块的走势。如果军工继续上涨,套利对其的打压比较小,如果不涨,则套利对其的打压影响会比较大。而且分级基金多数规模很小,很容易受到卖出份额的影响。“由于不少机构大资金一直在做套利,所以分级基金的套利空间不会长期存在,而且套利机会越来越小。”

  标的指数对分级基金的重要性不言而喻,它主要从两个方面对分级基金的价格产生影响。首先,标的指数的变化直接决定了母基金和B类份额的净值波动。

  实际上,除了分级基金外,其他的军工主题基金均有良好的表现。前海开源中证军工一周净值增长了8%左右,混合型基金的第五名长盛航天海工装备本周前四个交易日净值增长也达到6.24%,且他们没有套利资金打压的风险。

  而净值是价格的源头,为分级基金提供基础价格依据。净值的变化会相应地拉动分级基金价格的涨跌。其次,标的指数的走势会影响人们的投资情绪,这往往也是左右分级B价格的一个重要因子。

  潜伏军工板块公募赚翻

  目前市场上共有4只军工行业分级基金,它们是富国中证军工分级、申万菱信中证军工分级、前海开源中航军工分级和鹏华中证国防分级。前两只标的指数为中证军工(399967),后两只分级基金标的指数分别为军工指数(399959)和中证国防(399973)。

  受益二级市场的上涨行情,上半年早早潜伏军工板块的公募基金已经乐开了花。中报显示,基金对国防军工行业的持股市值今年上半年增长了104.5亿元,持股比例增长了2.18%,其中嘉实研究精选、招商行业领先等二季度新进了航天科技等牛股,更是赚得盆满钵满。

  这三个指数同属于国防军工题材指数,大体看来走势十分接近,波动特征相差无几。并且经由市场验证,军工板块风头正劲,自2015年以来一直跑赢大盘。

  Wind数据显示,下半年以来,军工板块中涨幅靠前的航天科技股价上涨高达75.06%,其次是成发科技和洪都航空10bet体育,,分别上涨49.67%和48.73%,而上半年末有15只公募潜伏在航天科技中,11只埋伏于成发科技,72只基金在洪都航空。

  然而仔细观察,三个指数在不同时间段的表现有微小差异。自2015年以来,中证军工跑赢大盘29.76个百分点,跑赢中证国防5.77个百分点,略微跑赢军工指数0.66个百分点。2014年以来,中证军工仍然表现最佳,跑赢大盘57.22个百分点,跑赢中证国防7.48个百分点,略微跑赢军工指数2.67个百分点。

  记者发现,押注大牛股航天科技最多的是中邮核心成长。二季度末,这只基金持有该股480万股,持股市值7752万,如果以该股75.06%的涨幅计算,中邮核心成长下半年来的浮赢高达5818.6万,博时裕隆以5527万元的持股市值位列第二,浮盈达到4148.6万元。

  重仓股历史表现比拼

  与上述两只公募基金此前一直持有该大牛股不同,嘉实研究精选和招商行业领先显得更有眼光,均在该股大幅拉升前果断选择新进,以它们5157万元和1687万元的持股市值计算,到目前也浮盈3870.8万元和1266.3万元。

  根据刚刚披露结束的基金一季报,通过对比基金十大重仓股的持股情况和历史表现,我们发现富国中证军工分级和申万菱信中证军工分级的重仓股情况别无二致,只是某些个股权数略有不同,这间接说明了挂钩同一指数的分级基金趋于同质化,在投资方向、投资风格方面都大同小异。

  已经上涨了这么多,投资者如果现在介入军工主题基金,时机会不会有点晚?“量能的放大反应了投资者交易热情的高涨。”渤海证券分析师宋亦威告诉大众证券报和财信网记者,军工板块有相对持续的机会。首先,今年10月份军工中一个很重要的优质资产——科研院所具有比较强的注入预期,现在市场主要是憧憬这一块;其次有消息面刺激。短期看资金面配合市场的炒作氛围,军工板块还会持续发力。10月份消息发布之后,可能有短期调整,但是军工板块是长期机会,会不断发作,未来可能会波段性上涨。

  在十大重仓股中,二者有6只股票相同。而与鹏华中证国防分级配置不同的4只股票大都表现不错,其中四维图新、航天信息涨幅最为突出,自今年以来分别上涨了125.19%、129.50%。相比之下,鹏华中证国防分级额外投资的4只股票表现平平,其中航天通信出现停牌。

  另外值得一提的是,4月20日上市交易的前海开源中航军工目前这一部分数据是缺失的。正是这些还未公开的数据,将中航军工推向了投资者舆论的风口浪尖。

  自中航军工上市交易以来,军工指数一直处于整体上涨的趋势,然而母基金的净值却始终维持在1.0050附近波动,造成整体溢价率非常高,吸引了大量套利资金。截至5月8日,军工指数涨幅为11.09%,中证军工涨幅11.40%。5月4日当天,军工指数更是大涨5.63%,富国中证军工B涨停,而中航军工B却只涨了1.58%,中航军工母基金净值只涨了0.002元,为1.007元。

  根据某活跃的分级基金投资人估算,中航军工仓位约3.55%,不足5%。正是由于基金仓位低与套利盘的双重影响,买入中航军B的投资者踏空了本轮军工板块的大涨,怨声载道,呼吁基金经理下课。

  深圳某基金公司人士对第一财经《财商》表示:“被动型指数基金建仓时,基金经理一般不需要结合市场走势而择时建仓。从短期来看,择时建仓或许能在低位买入。但实际上,市场都是以涨跌互现的走势出现,在此过程中,准确择时非常困难。并且,一旦方向估计错误,在建仓期会大幅跑输基准,以后很难弥补。”

  B份额杠杆比拼

  分级基金的价格杠杆是投资者在购买分级基金时最关注的指标之一。价格杠杆即B份额价格对于母基金净值表现的变化倍数,在计算时考虑了折溢价率的因素,可以很好地用来分析分级基金B份额的价格涨跌幅与母基金净值涨跌幅的关系。

  一般情况下,分级B溢价越低,价格杠杆越高。在具体投资选择时,价格杠杆大的基金弹性更好,在市场上涨时涨幅更高。不过这也不是绝对的,拿中航B来说,它的价格杠杆很高,但由于套利资金砸盘以及仓位低的因素,中航B的表现并不尽如人意。

  母基金溢价率比拼

  母基金的溢价率对杠杆基的影响也很重大,二者密切相关。一般情况下,分级基金B类价格的连续飙升短期内会给投资者带来可观收益,但享受胜利果实之余往往要警惕套利资金的流入。

  杠杆基金涨幅过大,必然导致母基金整体溢价的走高,后续套利盘入侵会导致分级B遭受卖盘的打压。因此母基金溢价过高的杠杆基金,就像一块烫手的山芋。

  据统计,截至5月8日,前海开源中航军工整体溢价为-3.06%,富国中证军工整体溢价为2.68%,申万菱信中证军工整体溢价为-0.05%,鹏华中证国防整体溢价为-0.01%。即军工分级存在溢价套利机会,中航军工存在折价套利机会。

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